Krach akciového trhu v roku 1987: môže sa to stať znova?

V pondelok 19. októbra 1987 akciové trhy po celom svete dramaticky poklesli, pričom majitelia akcií stratili v krátkom čase obrovské množstvo peňazí. Pokles cien akcií sa začal na trhoch v Hongkongu a rozšíril sa na západ do Európy, čo zasiahlo trhy Spojených štátov potom, čo už ostatné trhy zaznamenali výrazný pokles.

Dow Jones Industrial Average (DJIA) klesol o 508 bodov na 17 38,74, čo bol pokles o 22,6%. To zatienilo 28. októbra 1929 pokles o 12,82%, aby sa stal najväčším jednodňovým percentuálnym poklesom cien akcií v histórii akciového trhu. Deň sa stal známym ako „Čierny pondelok“. Aké boli príčiny, aké zmeny nastali v dôsledku havárie a môže sa to stať znova?

Vedúci k havárii

Začiatkom roku 1986 sa rýchle zotavenie z recesie začiatkom 80. rokov začalo spomaľovať. V auguste 1987 dosiahla hodnota DJIA maximum 2 722 bodov, čo bolo za rok nárast o 44%. Kolaps OPEC na začiatku roku 1986, ktorý viedol k tomu, že ceny ropy v priebehu roka poklesli o viac ako 50%, tiež viedol k ďalšej neistote na trhoch.

Počas 80. rokov zaznamenal akciový trh silné zisky. Ceny akcií predčili zisky, čo malo za následok zvýšený pomer výnosov (P / E) a mnoho finančných komentátorov považovalo trhy za nadhodnotené. Ceny akcií stimuloval príliv nových investorov, ako sú dôchodkové fondy, na trh s akciami. Zmena daňových zákonov, ktorá firmám umožnila odpočítať si úrokové náklady spojené s dlhom vydaným počas výkupu, zvýšil počet spoločností, ktoré boli potenciálnymi cieľmi prevzatia, a tlačil nahor svoje ceny akcií. V mesiacoch pred pádom sa makroekonomický výhľad mierne zakalil, pretože globálne začali rásť úrokové sadzby a pokles amerického dolára viedol k obavám z inflácie.

Ráno v stredu 14. októbra informovali spravodajské organizácie o dvoch príbehoch, ktoré by negatívne ovplyvnili trh cenných papierov. Po prvé, Výbor pre spôsoby a prostriedky Snemovne reprezentantov USA predložil legislatívu na vylúčenie daňových výhod spojených s finančnými zlúčeniami - a tak znížil hodnotu akcií, ktoré boli potenciálnymi kandidátmi na prevzatie. Po druhé, ministerstvo obchodu oznámilo, že obchodný deficit bol výrazne nad odhadmi, čo malo za následok pokles dolára a zvýšenie úrokových sadzieb. Do konca tejto stredy poklesol trh o 3,8%, nasledujúci deň potom klesol o ďalších 2,4%. Trh teraz klesol o 12% oproti historickému maximu z 25. augusta.

Irán, ktorý viedol k ďalšej neistote na trhu, vo štvrtok 15. októbra zasiahol americký supertanker Sungari raketou morušovej neďaleko hlavného ropného prístavu Kuvajt. Nasledujúce ráno Irán zasiahol raketou inú loď, USA vlajkovú loď MV Sea Isle City . Ráno 19. októbra dve americké vojnové lode ostreľovali iránsku ropnú plošinu v Perzskom zálive v reakcii na útok iránskeho mlyna na mesto Sea Isle City .

V piatok 16. októbra boli londýnske trhy neočakávane uzavreté, keď sa Veľkou Britániou a časťami Európy prehnal vietor s hurikánmi. DJIA poklesla o ďalších 4,6% na rekordnom objeme. Minister financií James Baker sa vyjadril k obavám z klesajúcich cien. Na konci týždňa klesol index S&P 500 nad deväť percent. Takmer rekordný týždenný pokles by pripravil pôdu pre zmätok, ktorý by sa rozvinul nasledujúci týždeň.

Graf znázorňujúci rast akciového indexu S&P 500 a súvisiaci pomer ceny a výnosov od roku 1980 do pádu trhu v roku 1987.

„Čierny pondelok:“ 19. októbra 1987

Pri otvorení newyorskej burzy cenných papierov v pondelok 19. októbra došlo k veľkej nerovnováhe v počte príkazov na predaj v porovnaní s pokynmi na nákup, čo malo za následok oneskorenie pri otváraní trhu. Keď sa trh otvoril, bol výrazne nižší, čo malo za následok, že modely poisťovateľa portfólia ich viedli k poklesu. Rekordný objem obchodovania zahltil systém zúčtovania akcií, čo malo za následok hlásenie vykonania obchodu s oneskorením viac ako jednu hodinu, čo údajne spôsobilo zmätok medzi obchodníkmi. Na konci dňa poklesla DJIA o 508 bodov na 1 738,74, čo je jednodňový pokles o 22,61% - najhorší v histórii trhu. Prezident Ronald Reagan uviedol stúpajúce federálne deficity, ktoré boli spúšťačom najväčšej jednodňovej havárie na Wall Street v histórii USA.

Na konci októbra všetky akciové trhy v Hongkongu, Austrálii, Španielsku, Spojenom kráľovstve, Kanade a Spojených štátoch poklesli o viac ako 20%. Najviac škôd utrpel trh Nového Zélandu, ktorý klesol asi o 60% od svojho vrcholu v roku 1987 a trvalo mu roky, kým by sa zotavil.

V dôsledku pádu trhu sa v decembri 1987 stretla skupina 33 významných ekonómov z celého sveta vo Washingtone, DC. Skupina predpovedala ďalší ekonomický pokles, ktorý pripomínal veľkú hospodársku krízu po páde akciového trhu z roku 1929. Zlé predpovede sa nenaplnili a ekonomický rast sa obnovil v rokoch 1987 a 1988, keď DJIA dosiahla v auguste 1989 svoje maximum pred zrútením 2 722 bodov.

Graf priemeru priemeru Dow Jones z 19. júla 1987, po páde Čierneho pondelka a pomalého oživenia na trhu do 10. januára 1988.

Príčiny havárie

V spätnom pohľade existuje veľa vysvetlení krachu akciových trhov v roku 1987, ako je nadhodnotenie, obchodovanie s programami, nelikvidita a nálada na trhu. Jednou z nových inovácií v tom čase bolo poistenie portfólia, kde inštitucionálni investori nakrátko predali akciový index na termínovom trhu, aby obmedzili akékoľvek riziko poklesu, ak by trh klesol. Portfóliové poistenie je navrhnuté tak, aby umožnilo inštitucionálnym investorom využívať výhody rastúceho trhu a zároveň chrániť svoje akciové portfólio počas klesajúcich trhov.

Rast používania počítačov na Wall Street umožňoval obchodovanie s akciami a futures na základe algoritmov programovaných do počítača, ktoré sa nazývajú programové obchodovanie. V obchodovaní s programami počítač vykonáva nákupné a predajné objednávky akcií alebo futures rýchlym tempom. Mnoho obviňuje program ako jedného z agentov, ktorí prehĺbili prepad, keď počítače predávali akcie, zatiaľ čo trh padal. Zhruba polovicu obchodovania v tento deň uskutočnil malý počet inštitúcií s poistením portfólia, ktoré sa realizovali programovým obchodovaním. Kongresman Edward Markey, ktorý varoval pred možným nebezpečenstvom obchodovania s programami, uviedol: „Obchodovanie s programami bolo hlavnou príčinou.“ Prezidentská pracovná skupina pre trhový mechanizmus prisúdila najväčšiu dôležitosť portfóliovému poisteniu pri spôsobení krachu.

Zmeny, ktoré vyplynuli z havárie

V záujme upokojenia finančných trhov deň po krachu predseda Federálneho rezervného systému Alan Greenspan uviedol: „Federálny rezervný systém v súlade so svojimi povinnosťami ako národná centrálna banka dnes potvrdil svoju pripravenosť slúžiť ako zdroj likvidity na podporu hospodárskeho a finančného systému. “ Z pohľadu verejnosti Fed podporoval banky, aby pokračovali v poskytovaní úverov finančným inštitúciám. V priebehu týždňa 19. októbra desať najväčších newyorských bánk takmer zdvojnásobilo svoje pôžičky obchodovaným s cennými papiermi. Odozva Federálneho rezervného systému sa považovala za dôležitú pri ozdravení finančných trhov, ktoré umožnili návrat k normálnemu fungovaniu.

V dôsledku havárie zakročili regulačné orgány a prepracovali protokoly klíringu obchodovania, aby priniesli na trhy jednotnosť. Aby burzy mohli zakročiť a zastaviť obchodovanie v prípadoch výnimočne veľkého poklesu ceny, boli vyvinuté pravidlá známe ako „prerušovače obvodu“. Aby sa zabránilo ďalšiemu veľkému krachu, newyorská burza cenných papierov môže dočasne zastaviť obchodovanie, keď akciový index S&P 500 poklesne o sedem percent, 13 percent alebo 20 percent, s cieľom dať investorom „schopnosť robiť informované rozhodnutia v obdobiach vysokej volatility trhu.. “

Ekonóm Alan Greenspan, ktorý pôsobil ako predseda Federálneho rezervného systému Spojených štátov v rokoch 1987 až 2006.

Je burza pripravená na ďalší pád?

Od roku 1987 sme zaznamenali jeden zásadný pokles na akciovom trhu a niekoľko menších korekcií. Vo veľkej recesii v rokoch 2008 - 2009, počas ktorej akciový trh klesol do marca 2009 takmer o 50% od maxima v októbri 2007, trvalo trvať do roku 2013, kým sa trh obnoví na vrchol z roku 2007. Pokles cien v rokoch 2007 až 2009 bol spomalením spomalenia v porovnaní s náhlymi poklesmi zaznamenanými v roku 1987.

Pravidlá „ističa“ zavedené v roku 1988 sa odvtedy začali používať iba raz; to bolo počas mini-havárie koncom októbra 1997, keď trh klesol za jeden deň o viac ako 7%. Pokles o 350 bodov spustil 30-minútové zastavenie na trhoch s akciami, opciami a indexovými futures. Po obnovení obchodovania sa ceny naďalej prepadávali a dosiahli 550-bodový bod istenia. Trhy sa opäť uzavreli na 30-minútové zastavenie a keďže sa blížil koniec normálnej doby zatvárania trhu, trhy sa otvorili až na druhý deň ráno. Nasledujúci deň, v utorok 28. októbra, sa trhy otvorili a prudko sa zotavili. Ističe zrejme splnili svoju zamýšľanú úlohu a dali trhovým obchodom niekoľko minút, aby prerušili cyklus panického predaja.

Odpoveď na otázku teda znie áno, akciový trh sa môže opäť zrútiť, ako sa to stalo viackrát od roku 1987. Prehratie budúceho trhu však bude pravdepodobne trvať dlhšie ako krach z roku 1987. Citujem porekadlo: „História sa zriedka opakuje; často sa to však rýmuje. “ Záverom je, že ak ste akciovým investorom, aj pri trhoch s rekordne vysokými hodnotami je vždy potrebná malá opatrnosť.

Indexový graf S&P 500 na roky 2019 až 2020 ukazujúci výrazný pokles cien akcií v marci 2020 v dôsledku pandémie COVID-19.

Referencie

Metz, Tim. Čierny pondelok: Katastrofa z 19. októbra 1987 a potom . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Stručná história pádu akciových trhov z roku 1987 s diskusiou o reakcii Federálneho rezervného systému . Diskusné seriály o financiách a ekonomike Divízie Federálneho rezervného výboru pre výskum, štatistiku a menové záležitosti, Washington, DC, november 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: História . Aktualizované vydanie. Oxford University Press. 1997.