Prístupy k oceňovaniu malých podnikov

Finančné ocenenie spoločností poskytujúcich služby

Či už sa jedná o hodnotenie firmy za účelom kúpy alebo o predaj, je dôležité, aby vlastníci malých a stredných podnikateľov pochopili základy oceňovania podniku.

Častou mylnou predstavou malých podnikateľov je, že hodnota ich spoločnosti závisí od toho, koľko peňazí do nej investovali. Aj keď sa môže jednať o presnejšie posúdenie hodnoty podniku náročného na aktíva, nezohľadňuje súčasnú hodnotu majetku podniku a potenciálny budúci výnos.

Oceňovanie podľa aktív je nespoľahlivé najmä v podnikoch poskytujúcich služby.

Hodnota napríklad architektonickej alebo účtovníckej firmy nie je viazaná na to, koľko súčasný vlastník do podnikania investoval. Hodnota podnikania je v službách, ktoré ponúkajú klientom. Pokiaľ potenciálny kupujúci nechce iba nehnuteľnosť alebo iné aktíva, kúpna cena sa stanoví na základe kombinácie ďalších kritérií vrátane histórie výnosov a výnosov, peňažných tokov, podielu na trhu, trhových výhod, možností rastu a hodnoty súčasného riadenia. a zamestnancov.

Mnoho obchodných nákupov sa oceňuje konkrétne ako kniha podnikania (tj. Najväčšou devízou spoločnosti je jej zákaznícka základňa). Aktívne podniky s akvizičnou stratégiou často vyhľadávajú aktíva zamerané na podnikanie so stabilným opakujúcim sa príjmom a dlhodobými klientmi. Okrem súčasných klientov sa potenciálni kupujúci pozerajú aj na hodnotu akéhokoľvek duševného vlastníctva (IP) alebo iného nehmotného majetku, ktorý spoločnosť vlastní.

Pri určovaní hodnoty podniku je dôležité brať do úvahy úplné finančné údaje: súvaha, vlastné imanie, výkaz ziskov a strát a výkaz peňažných tokov. Z týchto finančných výkazov môžu kupujúci získať úplný obraz o povahe činností spoločnosti.

Súvahy zobrazujú aktíva spoločnosti (hmotné a nehmotné), krátkodobé a dlhodobé záväzky a vlastné imanie.
Výkaz ziskov a strát zobrazuje výnosy, náklady a výnosy spoločnosti.
Výkazy peňažných tokov ukazujú všetky príjmy peňažných prostriedkov z prebiehajúcich operácií a investičných zdrojov plus peňažné odtoky súvisiace s financovaním podnikania a investičnými operáciami.

Z týchto finančných správ môžu analytici a potenciálni kupujúci pomocou pomerov zistiť skutočnú hodnotu firmy. Niektoré príklady pomerov, ktoré pomáhajú pri oceňovaní a analýze podnikania, sú pomer dlhu a vlastného imania spoločnosti. Aj keď financovanie predchádzajúceho vlastníka nie je z hľadiska finančnej situácie nového vlastníka relevantné, je dôležité, aby potenciálni kupujúci vedeli, či bol predchádzajúci vlastník zaťažený dlhom, ktorý by ovplyvňoval požadovanú cenu. Možno kľúčovým pomerom je zisková a príjmová marža spoločnosti. Zisková marža (čistý príjem nad čistým predajom) ukazuje, ako ziskový je podnik v porovnaní s jeho celkovým príjmom. Nadobúdajúci podnik môže uveriť, že integráciou zakúpenej spoločnosti do svojho operačného modelu môže dosiahnuť vyššiu maržu. Alebo naopak,možno hľadajú kúpu podniku, aby mohli ťažiť z výrobnej efektívnosti nadobudnutej spoločnosti.

Medzi ďalšie kľúčové ukazovatele, ktoré treba brať do úvahy, patrí obrat aktív, ktorý meria schopnosť spoločnosti generovať tržby z jej aktív. Rýchly a aktuálny pomer je mierou solventnosti spoločnosti. Je spoločnosť schopná uhradiť svoje súčasné a dlhodobé záväzky?

Pre kupujúcich aj predávajúcich je dôležité vedieť, čo sa kupuje. Čo je najcennejšie aktívum? Inými slovami, kde leží skutočná hodnota podniku?

Odpoveď na túto otázku pomôže určiť najlepšiu metódu oceňovania, ktorá sa má použiť.

Metódy oceňovania podniku

Oceňovanie podľa majetku

Toto je všeobecne najnižšie možné ocenenie pre majiteľa firmy. Oceňovanie založené na aktívach nezohľadňuje hodnotu vytvorenú podnikom. Oceňovanie majetku je jednoducho celková hodnota aktív spoločnosti mínus jej záväzky. Nákupy založené na aktívach sa zvyčajne používajú, keď je nehnuteľnosť spoločnosti cennejšia ako jej prevádzka alebo keď je vlastník nútený k likvidácii v rámci „požiarneho predaja“.

Trhové ocenenie

Podobne ako pri nákupoch nehnuteľností, aj trhové nákupy určujú hodnotu podniku na základe komparácií z nedávnych podobných nákupov v rovnakom priemysle. Tento prístup je platný; môže však byť veľmi ťažké nájsť informácie o predaji súkromných spoločností. Nezohľadňuje tiež konkrétnu hodnotu cieľovej spoločnosti. Napríklad spoločnosť, ktorá rastie rýchlejšie ako priemer v priemysle alebo má jedinečne hodnotný výrobný proces, by získala vyššiu hodnotu ako trhová sadzba.

Oceňovanie založené na zárobkoch

Zisk spoločnosti je spodným riadkom najlepším meraním hodnoty spoločnosti. Bez ohľadu na utopené náklady na predchádzajúce investície sa budúca hodnota podniku dá najlepšie určiť podľa toho, koľko hotovosti podnik odvrhne. Niektoré veľmi jednoduché obchodné ocenenia sú založené na násobku použitom na zisky spoločnosti. Tento násobok sa líši v rôznych priemyselných odvetviach a obchodných odvetviach, ale vo všeobecnosti sa tento násobok obvykle pohybuje od jednorazového súčasného zárobku pre veľmi malé podniky, kde je vlastníkom jediný producent, až po desaťnásobný zárobok za mimoriadne silný podnik s veľkým podielom na trhu a rastom. potenciál.

Diskontovaný hotovostný tok

Najsofistikovanejším prístupom k oceňovaniu podniku je zvážiť potenciálny výnos spoločnosti oproti akejkoľvek inej investícii. Ak môže kupujúci dosiahnuť vyššiu mieru návratnosti z investovania na trhoch s akciami alebo kryptomenami, nemalo by z finančného hľadiska zmysel kupovať podnik. Pri oceňovaní podniku by samozrejme každý potenciálny investor zohľadňoval aj riziko spojené s investíciou. Zvážia preto riziko podnikania a potenciál návratnosti v porovnaní s alternatívnou investíciou. Ak je priemerný výnos na akciovom trhu 7% alebo bezriziková miera štátnych pokladničných poukážok 2,4%, ako je to v porovnaní s potenciálnym výnosom z podnikania?

Metóda diskontovaných peňažných tokov (DCF) počíta súčasnú hodnotu budúcich peňažných tokov podniku diskontovanú obchodným rizikom. DCF zvažuje budúcu hodnotu peňazí. Ak je dnes možné investovať 100 dolárov pri 5% ročnej úrokovej sadzbe, bude mať týchto 100 dolárov za jeden rok hodnotu 105 dolárov. A prísľub zaplatiť 100 dolárov za jeden rok má dnes hodnotu iba 95,24 dolárov.

Vzorec pre diskontované peňažné toky je:

Kde:

CF _n = hotovostný tok za každý rok

r = diskontná sadzba

Diskontná sadzba je sadzba, ktorú investor vyžaduje od investície. Môže to byť odhadovaný výnos alternatívnej investície alebo bezriziková miera.

Z toho možno vypočítať budúcu hodnotu investície pomocou vzorca:

Výpočtom FV môže investor určiť hodnotu investície kedykoľvek v budúcnosti.

Výpočet budúcej hodnoty investície a jej diskontovaných peňažných tokov dáva kupujúcim alebo predávajúcim jednoduchý odhad obchodného ocenenia v kontexte ďalších investičných príležitostí.

(Poznámka: Toto je veľmi jednoduchý pohľad na DCF. Pri zložitejších oceneniach by investori brali do úvahy budúcu hodnotu aktív spoločnosti alebo peňažné toky, platby nájomného a ďalšie premenné.)

Dávať to všetko dokopy

Hodnota malého podniku je vyššia ako doláre a centy z jeho ocenenia. Na rozdiel od veľkých a verejne obchodovaných spoločností sú malé podniky prepojené s každodenným životom a živobytím ich majiteľov. Pre majiteľov preto môže byť ťažké zistiť skutočnú hodnotu svojho podnikania. Ale pomocou niekoľkých jednoduchých nástrojov zahrnutých v tomto článku môžu vlastníci firiem objektívne zhodnotiť hodnotu svojich spoločností.