Čo je spätný výkup akcií? prečo by ste mali napadnúť základy

Definovaný spätný výkup akcií alebo spätný výkup akcií

Spätný výkup alebo odkúpenie akcií je nákup akcií spoločnosti rovnakou spoločnosťou, ktorá ich vydala. Spoločnosť nakupuje svoje vlastné akcie na akciovom trhu rovnakým spôsobom, aký by ste robili pri nákupe akcií v tejto spoločnosti.

Pretože tento článok je zameraný na priemerného investora na trhoch s akciami, ako aj na priemerného obchodníka alebo skôr laického investora, pokúsim sa obmedziť moje diskusie na to, ako ovplyvňuje túto skupinu ľudí

Aj keď spätný výkup akcií má výhody a nevýhody pre akcionára aj pre materskú spoločnosť, podrobnejšie sa budem zaoberať skôr dopadmi, ktoré má na akcionára ako na spoločnosť.

Spätný výkup akcií môže mať výhody a nevýhody

Rovnaké marketingové princípy ponuky a dopytu

Spätným odkúpením svojich vlastných akcií na voľnom trhu spoločnosť v skutočnosti vykúpi niektoré zo svojich nesplatených akcií alebo získa akcie, ktoré sa pohybujú medzi širokou verejnosťou. To znižuje počet akcií dostupných pre verejnosť, čo, dúfajme, vedie k rastu trhovej ceny akcií - k základnému fungovaniu ponuky a dopytu. Toto je viac ako čokoľvek iné primárnym cieľom programu spätného výkupu.

Prečo spoločnosť kupuje späť svoje vlastné akcie

Pri prvom založení spoločnosti predáva akcie spoločnosti investorom, ktorí sa potom stávajú percentuálnymi akcionármi novovzniknutej spoločnosti. Podobným spôsobom, keď súčasná spoločnosť vyžaduje z akýchkoľvek dôvodov viac kapitálu, ako sú finančné operácie, financovanie projektov rozširovania, uvedenie nového produktu na trh, získanie inej spoločnosti atď., Môže si požičať peniaze od finančných inštitúcií platiacich vysoké úrokové sadzby. Alebo môže predať ďalšie akcie verejnosti, aby vygenerovala potrebné hotovostné prostriedky.

Naopak, ak sa spoločnosti darí finančne dobre a vo svojich pokladniciach má príliš veľa prebytočných peňazí, ktoré nie sú okamžite potrebné, môže odkúpiť alebo vyradiť niektoré alebo všetky svoje vlastné akcie.

Existuje veľa dôvodov, prečo by spoločnosť chcela odkúpiť svoje vlastné akcie spoločnosti. Niektoré z dôležitejších sú:

1. Namiesto vyplácania ďalších dividend v hotovosti zo svojich nadbytočných rezerv v hotovosti sa môže rozhodnúť odkúpiť svoje akcie, čo je jeden zo spôsobov odmeňovania akcionárov. Slúži ako peňažný bonus pre akcionárov bez toho, aby museli sľubovať kontinuitu platieb.

2. Program spätného výkupu môže byť znamením, že cena na trhu s akciami spoločnosti môže byť podhodnotená a cíti, že sa oplatí do nej investovať.

3. Ako obranná hra, aby sa zabránilo nepriateľskému prevzatiu od nežiaducich nápadníkov. Odkup akcií môže mať za následok, že cena akcií spoločnosti bude dostatočne ocenená, aby odradila potenciálneho nápadníka.

4. Zvyšuje pomer ziskov na akciu spoločnosti - EPS - čo môže zvýšiť jej cenu akcií, aj keď sa jedná o istý druh zdobenia okien.

Existujú ešte ďalšie dôvody, pre ktoré by spoločnosť chcela spätne odkúpiť svoje akcie, ale nebudem ich tu uvádzať, pretože sú z komplikovanejších finančných dôvodov, ktoré sú pre priemerného laického investora príliš zložité na pochopenie.

Vyššie uvedené motivácie slúžia aj ako výhody, ktoré akcionárovi plynú z programu spätného výkupu. Takto to funguje.

Aké výhody má akcionár pri spätnom odkúpení

Keď spoločnosť odkúpi svoje akcie, vedie to takmer automaticky k zvýšeniu ceny ich akcií na akciovom trhu. Pozri odsek nižšie „ Spätný odkúpenie môže zvýšiť cenu skladu.“ Toto môže byť prvá priama výhoda spätného odkúpenia.

Ak sa pozrieme na tabuľku nižšie s finančnými výsledkami spoločnosti McDonalds Corporation za obdobie troch rokov, vidíme cenu akcie na začiatku roka 2015 na úrovni 94,25 USD. Na konci roka cena eskalovala na 119,43 USD.

Kvôli spätnému odkúpeniu akcií a možno aj ďalším priaznivým faktorom cena akcií neustále stúpala. Na konci roka bola na maxime 119,43 USD za akciu. Za predpokladu, že ste mali 200 akcií MCD, mohli ste si vyplatiť dividendový bonus predajom niektorých akcií za oveľa vyššiu cenu.

To však znižuje váš vlastnícky podiel v spoločnosti, pretože ste sa vzdali niektorých svojich podielov. To by pre vás mohlo byť nevýhodou, ak spoločnosť nezvýši pravidelné vyplácanie dividend, pretože teraz dostanete menej peňazí z dividend za menšie množstvo akcií, ktoré vlastníte.

Spätný výnos môže slúžiť na zvýšenie dividend na akciu

Z tohto dôvodu sa zvyčajne stáva, že spoločnosť zvýši svoju dividendovú sadzbu z dôvodu menšieho počtu akcií pohybujúcich sa na trhu. Nakoniec ste dostali bonus z predaja niektorých vašich akcií a navyše budete dostávať rovnakú sumu peňazí v pravidelných dividendách. Ako vidíte v nasledujúcej tabuľke, MCD zvýšila svoju dividendu na akciu v každom z rokov 2013 - 2015.

Spätný výnos slúži ako dividendový bonus

Na inom príklade predpokladajme, že spoločnosť XYZ zarobila na svojich prevádzkach 10 miliónov dolárov. Spoločnosť uplatňuje politiku alokácie 10% svojich výnosov na výplatu dividend v hotovosti a má 500 000 nesplatených akcií. To znamená, že dividenda na akciu bude činiť 2,00 USD (10 miliónov x 10% ÷ 500 000).

Za predpokladu, že spoločnosť pred výplatou dividend odkúpila späť 100 000 vlastných nesplatených akcií. To by znížilo počet pohyblivých akcií na 400 000. Ak si spoločnosť zachová rovnaké percento 10% dividend zo svojich výnosov 10 miliónov dolárov, potom by hotovostná výplata pre každú akciu bola teraz 2,50 dolárov vypočítaná nasledovne: 10 miliónov dolárov x 10% ÷ 400 000.

Daňové zvýhodnenie ponúka spätné odkúpenie

Toto je jedna z veľkých výhod, ktoré akcionárom ponúka program spätného výkupu akcií. Ako vie každý akcionár prijímajúci dividendy, dividendy vyplácané spoločnosťou v hotovosti sa zdaňujú ako pravidelný príjem príjemcu. Ale ak predávate akcie a na predaji dosahujete zisk, vaše zisky sa zdaňujú ako kapitálové zisky za výhodnejších sadzieb.

Vráťme sa k príkladu, že máte 200 akcií MCD, ktoré ste držali dlhšie ako jeden rok. Povedzme, že vaše priemerné náklady na tieto akcie, ktoré ste v priebehu rokov pomaly akumulovali, sú 85 dolárov na akciu. Ďalej predpokladajme, že váš čistý zdaniteľný ročný príjem (po odpočítaní) vás zaradí do 25% daňového pásma. To znamená, že pri všetkých prijatých príjmoch vrátane hotovostných dividend ste zdanení 25%.

Zisky z predaja akcií sa posudzujú pod priaznivejšou mierou ziskovosti kapitálu

Ak by ste však predali niektoré zo svojich akcií za súčasnú trhovú cenu 119 dolárov, zaplatili by ste iba 15% dane z kapitálových výnosov zo zisku, ktorý ste dosiahli pri predaji. V tomto prípade 15% z 34 $ (119 $ menej o 85 $). Môže vám teda prospieť predať časť svojich akcií a zaplatiť nižšiu sadzbu dane z kapitálových výnosov. Vaše dividendy prijaté zo zostávajúcich akcií budú zdaňované vo výške 25%, v ktorej sa nachádzate. Ale keďže teraz máte menšie akcie, dopad 25% dane nemusí byť taký zlý.

Spätný odkúpenie môže zvýšiť cenu skladu

Pretože program spätného odkúpenia znižuje počet akcií na trhu, rovná sa to vyradeniu plávajúcich akcií v obehu. Kapitálová hodnota spoločnosti vydelená jej nesplatenými akciami vracia určitú účtovnú hodnotu, ktorá je jedným z určujúcich faktorov ceny akcie. Toto sa v skratke označuje ako čistá hodnota aktív akcií alebo NAV.

Ďalším faktorom, ktorý ovplyvňuje cenu akcií, je zisk spoločnosti na akciu (EPS), čo je zisk spoločnosti vydelený počtom akcií v obehu. Samotné tieto dve zložky, NAV a EPS, môžu ovplyvniť cenu na trhu s akciami v obehu.

Príklad: Spoločnosť XYZ má celkové čisté aktíva (bez záväzkov a kapitálu) 10 000 000 dolárov a nesplatené pohyblivé akcie 1 000 000 akcií. Čistá hodnota aktív na akciu (NAV) je preto 10 dolárov (10 miliónov dolárov vydelené 1 miliónom akcií). Spätný odkúpenie 100 000 akcií ponecháva čistú akciu na hodnote 900 000, čo potom znamená NAV 11,11 USD

Rovnakým spôsobom by mala spoločnosť XYZ s celkovým čistým ziskom 500 000 dolárov pred spätným odkúpením hodnotu EPS 0,50 dolára. Po spätnom odkúpení 100 000 akcií NAV spoločnosti stúpne na 0,56 USD pomocou rovnakej metódy výpočtu, ako je uvedené vyššie.

V skutočnom svete nie sú tieto dva faktory jediné, ktoré ovplyvňujú cenu na akciovom trhu. Existuje tiež veľmi dôležitý prvok ponuky a dopytu a ďalšie dôležité hľadiská, ktorých výsledkom je konečná trhová cena. Bez ohľadu na to, NAV a EPS hrajú veľmi dôležité úlohy.

Účinky spätného odkúpenia akcií na dividendu a cenu akcií na akciu

Tabuľka ukazuje účinky spätného odkúpenia na akcie spoločnosti McDonalds Corporation

POZNÁMKA: Nižšia cena akcií na konci roka 2014 bola spôsobená faktormi nesúvisiacimi s spätným odkúpením, bez ktorých by cena akcií bola vyššia.

Nevýhodou

Keď sa pozriete na rôzne možné scenáre, v ktorých je spätný výkup akcií prospešný pre investora do akcií, nenechajte sa programom príliš zaľúbiť, kým sa nepozeráte na možné úskalia systému.

Spoločnosť, ktorá spätne odkupuje svoje akcie, to môže robiť zámerne, aby umelo zvýšila svoju trhovú cenu z dôvodov, ktoré by mal investor preskúmať.

Mnoho spoločností vypláca svojim vrcholovým manažérom vysoké bonusy, ktoré súvisia s výkonom spoločnosti EPS. Ako bolo demonštrované v uvedených príkladoch, EPS je možné okúpiť pomocou spätného výkupu akcií. Zvyšuje čísla EPS tým, že robí spoločnosť ziskovejšou, aj keď to tak v skutočnosti nie je. Tento druh zálievky môže viesť k dočasnému zvýšeniu ceny akcií s následným poklesom o krátky čas neskôr.

Spoločnosť sa môže uchýliť k spätnému odkúpeniu, keď dosiahne svoj maximálny potenciál rastu a už na tento účel nepotrebuje svoje hotovostné zdroje. Príležitosti na ďalší rast zárobkov mohli dosiahnuť svoj vrchol. To by mohlo naznačovať stagnáciu alebo dokonca pokles budúcej ceny akcií.

Investori by si mali dávať obzvlášť pozor na spoločnosti, ktoré spätne odkúpia svoje akcie, keď vo svojich účtovných knihách naďalej nosia veľké množstvá dlhodobých dlhov.

Existuje zaujímavý článok, ktorý sa v USA Today objavil v ich čísle zo 14. novembra 2015. Názov je „ Spätné odkúpenie akcií nie je pre investorov vždy dobrý obchod.“

Sumarizovať

Na prvý pohľad by sa mohlo zdať, že program spätného odkúpenia je veľmi dobrou metódou distribúcie nahromadeného bohatstva spoločnosti jej vlastníkom, akcionárom. Populárnejšia metóda rozdeľovania majetku medzi akcionárov je vo forme dividend. Ale dividendy nezvyšujú hodnotu pre akcionárov, čo môžu spätné odkúpenia urobiť.

Ako je však uvedené v tomto článku, môže existovať mnoho pozitívnych a negatívnych dôvodov, prečo spoločnosť odkúpi svoje akcie. Investori by mali vykonať nejaké vyšetrovanie z dôvodov spätného odkúpenia, či už je to dobré alebo zlé z dlhodobého hľadiska. Vo svete investovania sa všeobecne akceptuje, že spätné odkúpenie je prospešné iba z krátkodobého hľadiska. Jeho dlhodobé účinky nie sú až také skvelé.

Vo svete investovania sa všeobecne akceptuje, že spätné odkúpenie je prospešné iba z krátkodobého hľadiska. Jeho dlhodobé účinky nie sú až také skvelé.