Podrobný sprievodca obchodovaním s opciami: základy

Možnosti sú pomerne jednoduché deriváty, ale môžu byť zložité. Čítajte ďalej a dozviete sa viac.

Adam Nowakowski

Dobre, čas na základy

Možnosti sú deriváty. To znamená, že hodnota opcie závisí od jednej alebo viacerých základných hodnôt a je od nich odvodená. Možné podkladové hodnoty zahŕňajú akcie, cudzie meny a úrokové sadzby. Pokiaľ nie je uvedené inak, v tomto článku sa ako podklad v našich príkladoch použijú akcie alebo futures na index. Ďalej sú uvedené štyri základné pozície, ktoré môže človek mať, pokiaľ ide o hovory a kladenia.

Štyri základné polohy

Long Call: Právo kúpiť 100 akcií za realizačnú cenu.
Krátka výzva: Povinnosť predať 100 akcií za realizačnú cenu.
Long Put: Právo predať 100 akcií za realizačnú cenu.
Short Put: Povinnosť kúpiť 100 akcií za realizačnú cenu.

Keď hovoríme dlho, znamená to, že sme ho kúpili (a tým pádom je druhá strana krátka).

Upozorňujeme, že podkladová suma sa môže líšiť z rôznych dôvodov. Pre zjednodušenie budeme diskutovať iba o opciách s podkladovou sumou 100 (napríklad Spojené kráľovstvo má podkladových 1000, čo znamená právo predať / kúpiť 1000 akcií). Ak si kúpim takto produkt Apple 105 put, mám právo predať 100 akcií spoločnosti Apple za cenu 105 (dolárov).

Okrem tohto rozdielu medzi hovormi a položkami je potrebné určiť, s akým typom opcie obchoduje. Dva najčastejšie obchodované typy sú:

Európske možnosti. Tieto možnosti je možné uplatniť až v deň exspirácie, spravidla hotovostným vyrovnaním; na účet namiesto akcií dostanete hotovosť. Väčšina možností indexu sú európske možnosti.

Americké možnosti. Tieto možnosti je možné využiť kedykoľvek do dátumu expirácie vrátane; napríklad väčšina opcií na akcie. Vykonávajú sa fyzickým dodaním podkladovej položky namiesto hotovostným vyrovnaním.

Posledný deň splatnosti opčnej zmluvy sa nazýva deň expirácie. V USA a Európe je to zvyčajne tretí piatok v mesiaci. Ak tretí piatok pripadne na výmenný sviatok, dátum exspirácie sa presunie na štvrtok predchádzajúci tretiemu piatku. V tom čase bude mať opčná zmluva hodnotu svojej skutočnej hodnoty („v peniazoch“ alebo ITM) alebo vyprší bezcenne („„ z peňazí “alebo OTM). Cena uvedená v zmluve sa nazýva realizačná cena (strike). Ak držiteľ využije svoje právo na kúpu alebo predaj podkladovej položky, hovoríme, že si uplatňuje opciu, zatiaľ čo hovoríme o pridelení protistrany.

Cena opcie závisí od nasledujúcich faktorov:

Cena podkladového aktíva
Realizačná cena opcie
Splatnosť opcie (čas do uplynutia platnosti)
Volatilita podkladovej hodnoty (najdôležitejší faktor denného obchodovania!)
(Bezriziková) úroková sadzba (a krátka úroková sadzba akcií)
Možné výplaty dividend počas doby splatnosti opcie

Call (put) opcia dáva držiteľovi právo na nákup (predaj) podkladového aktíva vo vopred stanovenú cenu (realizačnú cenu), vo vopred určený deň alebo skôr. Predajca kúpnej (put) opcie je povinný predať (kúpiť) podkladový kapitál, keď kupujúci využije svoje právo. Tomu sa hovorí pridelenie.

Vyplatiť

Vplyv prvých dvoch faktorov na cenu opcie by mal byť zrejmý: ceteris paribus , ak sa zvýši cena podkladu, zvýši sa hodnota kúpnej opcie.

Je to preto, že táto možnosť dáva držiteľovi právo na nákup akcií, ktoré sa stali cennejšími za vopred stanovenú cenu. V dôsledku toho má kúpna opcia s najnižším úderom (najhlbším ITM) najvyššiu možnú hodnotu v porovnaní s ostatnými výzvami, pretože dáva jej držiteľovi právo nakupovať akcie za najnižšiu možnú cenu.

Príklad 1: Dlhý hovor

Dlhý hovor

Transakcia: Nákup hovoru s realizačnou cenou A

Charakteristika: Dlhé volania ponúkajú obmedzené riziko poklesu (platené „prémiové“) a neobmedzené zvýšenie potenciálu. Hodnota sa zvyšuje na „býkom“ trhu (uptrend).

Zisk po vypršaní platnosti: neobmedzený smerom nahor (tj. Keď sa cena akcie zvýši)

Strata: Obmedzená na zaplatenú prémiu (pri poklese ceny akcie)

Zlomový bod : Bod, v ktorom sa cena akcie rovná realizačnej cene opcie plus zaplatená prémia. Napríklad ak je prémia zaplatená za hovor 1 € a realizačná cena 10 €, zlomový bod sa dosiahne, keď sa akcia obchoduje za 11 €.

Príklad 2: Long Put

Long Put

Transakcia: Kúpte si put s realizačnou cenou A.

Charakteristika: Long put s obmedzeným rizikom stúpania (prémia) a potenciálom znižovania (obmedzený na realizačnú cenu). Zvyšovanie hodnoty na „medveďom“ trhu (klesajúci trend).

Zisk po uplynutí platnosti: Obmedzený na realizačnú cenu (cena akcie nemôže klesnúť pod 0)

Strata po vypršaní platnosti: Obmedzená na zaplatené poistné

Zlomový bod : Bod, v ktorom sa cena akcie rovná realizačnej cene opcie mínus zaplatená prémia. Napríklad ak je zaplatená prémia 1 € a realizačná cena 10 €, zlomový bod sa dosiahne, keď sa akcia obchoduje za 9 €.

Príklad 3: Krátky hovor

Krátky hovor

Transakcia: Predaj hovoru za realizačnú cenu A.

Charakteristika: Krátky hovor ponúka neobmedzené riziko stúpania a maximálny zisk prijatej prémie pri štrajku alebo pod ním. Keď platnosť opcie vyprší, predajcovi zostane prijaté poistné.

Zisk po uplynutí platnosti: Obmedzený, keď cena akcie klesá (až do výšky prijatej prémie).

Strata po vypršaní platnosti: neobmedzená, keď cena akcie stúpne.

Zlomový bod : Bod, v ktorom sa cena akcie (podkladová cena) rovná realizačnej cene opcie plus prijatá prémia.

Príklad 4: Krátke putovanie

Short Put

Transakcia: Predajte put s realizačnou cenou A.

Charakteristika: Krátky put ponúka riziko znižovania obmedzené na realizačnú cenu. Maximálny zisk sa dosiahne, keď podkladový fond vyprší nad alebo nad realizačnou cenou. Predajcovi potom zostane prijaté prémie.

Zisk po uplynutí platnosti: Obmedzený, keď cena akcie stúpne (na maximum prijatej prémie).

Strata po vypršaní platnosti: Obmedzená na rozdiel medzi realizačnou cenou a prijatou prémiou, keď klesne podkladová hodnota (akcia sa nemôže obchodovať pod 0).

Zlomový bod : Bod, v ktorom sa cena akcie rovná realizačnej cene ceny opcie plus prijatej prémii.

In / Out / At the Money

Možnosťou sú peniaze, peniaze alebo peniaze. Volá sa možnosť

peniaze, ak majú skutočnú hodnotu,
nedostatok peňazí pri výkone vedie k negatívnemu hotovostnému toku a
za peniaze, ak je realizačná cena v cene podkladového aktíva.

Nasledujúca tabuľka ukazuje, že ak je nákupnou opciou peniaze, predajná opcia s rovnakou splatnosťou a realizačnou cenou (X) je bez peňazí a naopak. Ak sa uplatňuje opcia v peniazoch a existuje pozitívny hotovostný tok, tento pozitívny hotovostný tok sa nazýva vnútorná hodnota opcie. Vo väčšine výpočtov však vnútornú hodnotu vypočítavame na základe budúcej ceny (F) namiesto ceny akcií (S), čím zohľadňujeme úrokové náklady na kúpu akcie a dividendy. Tieto náklady sa tiež označujú ako „náklady na prepravu“. Preto bude vnútorná hodnota max (FX, 0) pre opciu na volanie a max (XF, 0) pre opciu s putom. Podľa definície je nemožné, aby tak call, ako aj put (s rovnakou údernosťou a vyspelosťou) mali skutočnú hodnotu.



Peniaze	Možnosť volania	Dajte možnosť
V peniazoch	S> X	S
Na peniaze	S = X	S = X
Z peňazí	S	S> X

Zrelosť

Pre americké opcie platí, že čím je splatnosť dlhšia, tým je opcia drahšia. Zvážte dve podobné americké možnosti, ktoré sa líšia iba splatnosťou. Držiteľ opcie s dlhšou splatnosťou má úplne rovnaké práva ako držiteľ opcie s kratšou splatnosťou. Držiteľ dlhodobej opcie môže navyše túto možnosť využiť po uplynutí platnosti krátkodobej opcie. Dlhodobá možnosť preto musí byť prinajmenšom rovnako hodnotná ako krátkodobá možnosť. To nemusí platiť pre európske možnosti, pretože neexistuje možnosť ich včasného uplatnenia, a preto by mohli hrať úlohu faktory ako dividenda.

Prchavosť

Toto je najkomplikovanejšia a najdôležitejšia premenná, pokiaľ ide o cenové možnosti, a preto sa jej budeme podrobne venovať neskôr. Nateraz stačí vedieť, že volatilita je mierou stupňa neistoty v budúcich pohyboch podkladovej akcie. Ide teda o mieru očakávaného pohybu podkladového aktíva za určité časové obdobie.

Úroková sadzba

Pokiaľ ide o vplyv úrokovej sadzby na opcie, môžeme sa pozrieť na jej vplyv na hodnotu budúcnosti. Ak by sme v súčasnosti predali podkladové akcie, vložili peniaze na sporiaci účet a vybrali ich o rok, dostali by sme náš vklad plus akumulovaný úrok nad túto sumu.

Z toho vyplýva, že hodnota budúcnosti (na akomkoľvek podklade) sa zvýši o sumu úrokov, ktoré sa mohli akumulovať do času do uplynutia platnosti. Ak sa teda úroková sadzba zvýši, budúcnosť sa zvýši. Nárast v budúcnosti bude mať za následok zvýšenie hodnoty hovoru a zníženie hodnoty putu. Kurz, ktorý účastníci trhu bežne používajú na prispôsobenie sa trhu, je kurz LIBOR. Teória opcií sa často odvoláva na bezrizikovú sadzbu, ktorá v skutočnosti neexistuje. Jeden by mohol oceniť svoje opcie na EONIA, Euribor, LIBOR alebo akúkoľvek inú sadzbu, o ktorej sa predpokladá, že je správna, aby sa zmestila na trh.

Dividenda

Dividendy sú platby, ktoré spoločnosť vypláca svojim akcionárom. Dajú sa zaplatiť v hotovosti alebo na sklade. Dividenda vedie k poklesu hodnoty akcie / budúcnosti, a tým ovplyvňuje cenu opcie.

Zhrnúť

Nasledujúca tabuľka zobrazuje, ako sa mení hodnota rôznych možností, keď dôjde k zvýšeniu jednej z premenných.

Pre možnosti v európskom štýle by „splatnosť“ mala zostať prázdna, pretože nie je jasné, či v rámci splatnosti existuje dividenda. Pre americký štýl to nevadí kvôli skorému cvičeniu.

Ako ovplyvňujú premenné cenu opcie



Variabilné	Volajte	Daj
Cena akcií	+	-
Strike Price	-	+
Zrelosť	+	+
Prchavosť	+	+
Úroková sadzba	+	-
Dividenda	-	+

Časť II: Gréci

Podrobný sprievodca po obchodovaní s opciami: Gréci

Riziká, ktorým investori pri opciách čelia, nie sú jednorozmerné. S cieľom vyrovnať sa s meniacimi sa podmienkami na trhu by si mal byť investor vedomý rozsahu týchto zmien. Gréci.