Menový swap: simultánna spotová a forwardová transakcia

Swapová transakcia je súčasná transakcia nákupu alebo predaja na devízovom trhu spolu s forwardovou nákupnou alebo predajnou transakciou na devízovom trhu. Na devízovom trhu sa swapová transakcia niekedy označuje ako predaj a nákup alebo nákup a predaj.

Pozrime sa na typickú swapovú transakciu. 5. januára ^th, obchodník vstupuje do $ / Yen swapové transakcie (90-80) a kúpi $ 1.000.000 na 99,80 a na rovnaký čas súhlasí s predajom $ 1,000,000 v 98.90 (bodové 99,80 - 90 swapové body) o mesiac neskôr 5. februára ^th. Pozrime sa na peňažné toky z tejto transakcie.

5. januára	5. februára
+ 1 000 000 dolárov	- 1 000 000 dolárov
-99 800 000 jenov	+ 98 900 000 jenov

Jednou z hlavných vlastností swapovej transakcie je, že neexistuje žiadna menová expozícia, pretože spotová transakcia sa presne zhoduje s opačnou forwardovou transakciou.

Je to preto, že ak sa spotová sadzba pohybuje z 99,80 na 99,60, predná časť menového swapu sa bude pohybovať v tandeme tak, aby sa udržal rozdiel 90 swapových bodov - čo odráža úrokový diferenciál medzi dolárom a jenom.

• Spotový dolár / dolár 99,80 -90 swapových bodov, forwardový kurz $ / jen 98,90
• Spotový dolár 98,90 - 90 swapových bodov, forwardový kurz $ / jen 98,00

Rozdiel úrokových sadzieb $ / Yen zostáva rovnaký a neexistuje menová expozícia.

Ako sa uvádza výmena?

Spotový kurz £ / $ je 1,3340 - 1,3345 a podnikový pokladník zavolá do banky a požiada o mesačnú swapovú ponuku £ / $. Banka kótuje 130 - 120 mesačnú swapovú sadzbu. Všimnite si, že swapová sadzba je kótovaná úplne rovnako ako jednomesačná forwardová sadzba. Podnikový pokladník chce nakupovať a predávať šterlingy po dobu jedného mesiaca. Pri predaji šterlingov vpred by použil bankovú úrokovú sadzbu 130 swapových bodov. Teraz by na strane nákupu transakcie banka bežne používala stredný kurz medzi spotovým kurzom bid a offer. Ako sme už diskutovali predtým, pokiaľ je rozdiel medzi spotovou mierou a forwardovou mierou kótované swapové body - v tomto prípade 130 swapových bodov - nezáleží na tom, kde je úroveň spotovej sadzby.

Firemný pokladník teda jeden mesiac predal šterlingov za 130 swapových bodov. Aká je priama forwardová sadzba? Ak kótované forwardové body (v tomto prípade 130 - 120) zostupujú zľava doprava, potom je základná mena, v tomto prípade šterling, diskontný forward (šterlingové úrokové sadzby budú vyššie ako dolárové úrokové sadzby) a body sa odpočítajú od spotového kurzu. Ak body vpred stúpajú zľava doprava, body sa pripočítajú k bodovej sadzbe.

Pozrime sa na peňažné toky v tomto príklade a predpokladajme, že podnikový pokladník chce kúpiť 1 000 000 GBP a predať 1 000 000 GBP na forwardovej časti swapu.

Meny Spot / Forward	+/-	Sadzba
£ spot	+ 1 000 000	1,3342
$ spot	- 1 334 200
£ dopredu	- 1 000 000	1,3212
$ dopredu	+ 1 321 200

Prečo používať menový swap?

Existujú štyri hlavné dôvody, prečo by spoločnosť mohla chcieť vykonať menový swap. Prvou a najpravdepodobnejšou z nich je špekulovať o zmene rozdielov v úrokoch. Napríklad podnikový pokladník môže mať šterlingové investície alebo aktíva a môže mať dolárové pasíva. Pokladník môže mať pocit, že sa úrokový rozdiel medzi Veľkou Britániou a USA môže v priebehu budúceho mesiaca zmenšiť. Spoločnosť môže chcieť urobiť mesačnú výmenu a predať šterlingov na mieste a kúpiť ich späť vpred.

Výmenné ponuky GBP / $ = spot 1,3350-60 a jeden mesiac dopredu 150 - 140

Spoločnosť predáva 15 000 000 libier na mieste 1,3355 a nakupuje 20 032 500 dolárov

Spoločnosť kupuje 15 000 000 GBP za 1,3215 forward a predáva 19 822 500 USD

Predpokladajme, že počas dňa boli úrokové sadzby Spojeného kráľovstva nižšie. Spoločnosť požiada svoju banku o mesačnú ponuku menového swapu. Banka cituje 110 - 100, čo ukazuje, že úrokové sadzby sa znížili. Spoločnosť potom vykoná opačný swap, nakúpi šterlingov na mieste a predá šterlingov ďalej za 110 swapových bodov. Pozrime sa na všetky peňažné toky za predpokladu, že spotový kurz je okolo 1,3350. Z tabuľky nižšie uvidíte, že spoločnosť dosahuje zisk 45 000 dolárov z menových swapov typu back-to-back.

Spotový dátum	Zamieňajte body	Preposlať dátum
1. februára 2010		1. marca 2010
- 15 miliónov GBP + 20 032 500	150/140	+ 15 miliónov GBP - 19 822 500
+ 15 miliónov GBP - 20 025 000	110/100	- 15 miliónov GBP + 19 860 000
+ 7 500 dolárov		+ 37 500 dolárov

Finančné operácie

Pre spoločnosť môže byť jednoduchšie si požičať doláre offshore na obdobie troch mesiacov ako na domácom trhu. Požičiavanie dolárov pomocou swapovej transakcie im to umožňuje bez toho, aby vzniklo akékoľvek menové riziko. V podstate by kúpili doláre, ktoré potrebovali, na mieste a predali ich o tri mesiace dopredu.

Dopredné rozšírenia a obnoviteľné programy

Britská spoločnosť uzavrela zmluvu o kúpe tovaru v určitom termíne z Japonska, pričom za tovar zaplatila v jenoch. Z nejakého dôvodu má dodávka niekoľko týždňov meškanie a spoločnosť nechce sedieť na svojom jene, pretože bude vystavená mene. Môže teda vstúpiť do menového swapu a predať yen na mieste za šterling. Týmto spôsobom spoločnosť nie je vystavená žiadnej mene.

Úroková arbitráž

Keď spoločnosť hodnotí budúce úrokové diferenciály medzi dvoma menami, môže použiť menové swapy na forwardovú forwardovú transakciu. Toto je forma záujmovej arbitráže. Transakcia forwardu proti forwardu zahŕňa swap buy / sell alebo sell / buy na jedno splatenie a opačný swap na inú splatnosť. Takto by mohli vyzerať peňažné toky za predpokladu forwardu $ / Yen proti forwardovej transakcii.

18. január Spot + 1 mil. USD - 99 500 000 jenov o 99,50 hod

Ďalej 18. februára - 1 milión USD + 98 900 000 jenov o 98,90 EUR

Spot z 18. januára - 1 milión USD + 99 99 000 000 jenov o 99,60 EUR

19. apríla - vpred + 1 mil. USD - 98 100 000 jenov o 98.10 hod

Zisk 900 000 jenov (približne 9 000 dolárov) z forwardovej transakcie.