Prečo všetci hovoria o obrátenej výnosovej krivke

Správy tohto týždňa boli plné nadpisov varujúcich pred možnou finančnou skazou a všetko sa točí okolo troch slov: „Inverted Yield Curve.“ Čo to vlastne znamená? Povieme si o dlhopisoch oproti akciám, čo vlastne obrátená výnosová krivka znamená a prečo je to také dôležité.

Vysoké a nízke riziko

Predtým, ako sa ponoríme do predmetu, povedzme si niečo o riziku. Jednoducho, čím väčšie riziko chcete podstúpiť, tým viac peňazí môžete potenciálne zarobiť. Kľúčové je slovo „potenciálne“: väčšie riziko znamená väčšiu šancu, že nezarobíte toľko peňazí, koľko ste čakali, alebo ešte horšie, že o peniaze prídete.

Ak chcete investovať bezpečnejšie, potenciálne odmeny sú oveľa nižšie. To však tiež znamená, že znižujete pravdepodobnosť straty peňazí.

Návrat z akcií vs. dlhopisov

Akcie: Riziková investícia

Keď uvažujete o investovaní, ľudia často myslia na akciový trh. Cena akcie nie je pevne stanovená; stúpa alebo klesá v závislosti od toho, ako dobre si spoločnosť vedie.

Ceny akcií sú rizikové; kúpite ich, pretože si myslíte, že cena stúpne, ale neexistuje žiadna záruka, že sa tak stane. Mohli ísť hore o jedno percento alebo o 15%, alebo by mohli ísť dole. Zarobíte peniaze, iba ak dokážete predať akcie za viac, ako ste zaplatili.

Ak hľadáte bezpečnejšiu investíciu, musíte sa pozrieť mimo trh s akciami.

Dlhopisy: (Väčšinou) bezpečná investícia

Rovnako ako spoločnosti, aj vlády a obce si často musia požičiavať peniaze. Robia to predajom dlhopisov. Dlhopis je ako IOU: požičiate im peniaze a sľúbia, že vám ich vrátia s úrokmi.

Dlhopisy sú oveľa bezpečnejšie ako akcie a investori vedia, že by z akcií mohli pravdepodobne získať vyššiu návratnosť. Ale nižšia miera návratnosti je dobrý kompromis pre pokoj v duši.

Kupujete dlhopisy na stanovené časové obdobie - povedzme na desať rokov. Z tohto dlhopisu budete pravidelne vyplácaný úrok (zvyčajne každých šesť mesiacov) a táto úroková sadzba je výnos. Na konci nastaveného časového obdobia (keď dlhopis dozrie) získate pôvodnú investíciu späť.

Výťažky a výnosové krivky

Spravidla platí, že ak požičiavate peniaze vláde alebo spoločnosti na dlhšiu dobu, získate vyššiu úrokovú sadzbu alebo výnos.

Požičiavanie peňazí na niekoľko rokov znamená, že ich nemôžete použiť na niečo iné (čo ekonómovia nazývajú náklady na príležitosť). Dlžník vás preto musí urobiť atraktívnejšou.

To znamená, že ak si kúpite 10-ročný dlhopis, chcete získať vyššiu úrokovú sadzbu, ako keď si kúpite 2-ročný dlhopis, aby ste tak vyrovnali nepríjemnosti, keď nemáte svoje peniaze tak dlho. A historicky to tak aj vyšlo.

Až do nedávnej doby.

Výnosové krivky: 2-ročná verzus 10-ročná (2018 - 2019)

Výnosové krivky: 3-mesačný verzus 10-ročný (2018-2019)

Obrátená výnosová krivka

Tieto grafy zobrazujú trojmesačné, dvojročné a desaťročné výnosy dlhopisov štátnych dlhopisov v rokoch 2018 a 2019. Väčšinu času ste boli schopní získať lepšiu úrokovú sadzbu - vyšší výnos - nákupom dlhodobejší zväzok. To je to, čo čakáte.

Ale rozdiel sa zmenšoval; výnos 10-ročných dlhopisov klesol do bodu, keď nebol oveľa vyšší ako sadzba 2-ročných dlhopisov. A potom, v stredu 14. augusta, výnos 10-ročných dlhopisov klesol nižšie ako výnosy z dvojročných dlhopisov. To je notoricky známa obrátená výnosová krivka.

Prečo je výnosová krivka dôležitá?

Aj keď sú akcie rizikovejšie ako dlhopisy, toto riziko prichádza s odmenou; ak dokážete tolerovať krátkodobé vzostupy a pády, akcie spravidla poskytujú vyššiu návratnosť investícií z dlhodobého hľadiska. Investori teda radi dávajú peniaze na akciový trh, pretože aj keď sú zo dňa na deň veľmi volatilné, majú tendenciu stúpať. Dlhopisy sú bezpečnejšie, ale nie také ziskové.

Ale teraz vyzerá celková ekonomika roztrasenejšie. Spoločnostiam sa nedarí tak dobre a existuje veľa známok toho, že bude ešte horšie. Investori sú čoraz pesimistickejší ohľadom toho, aké výnosné budú spoločnosti v priebehu budúceho alebo viac rokov. V určitom okamihu stratia investori dôveru, predajú svoje akcie, aby sa vyhli strate peňazí, a namiesto toho nakupujú dlhopisy, pretože sú bezpečnejšie.

To zase znamená, že výnosy klesajú. Stará axióma o ponuke a dopyte platí; ak stúpne dopyt po dlhopisoch, vláda nemusí platiť tak vysokú úrokovú sadzbu, aby prilákala investorov.

Existuje veľa typov dlhopisov, niektoré až 30 rokov. Dvojročné a desaťročné dlhopisové sadzby však boli tradične mimoriadne dôležitým porovnaním a sú prísne sledované.

Ukazovateľ recesie

Každá recesia za posledných 60 rokov nastala po obrátenom signáli výnosovej krivky.

Bude recesia?

Znenie je dôležité!

• Každá recesia za posledných 60 rokov nastala po obrátení výnosových kriviek.

Ale!

• NIE po každom výskyte obrátenej výnosovej krivky nasledovala recesia!

Inými slovami, je to dôležité a je varovným signálom pre ekonómov, ale neznamená to, že recesia je nevyhnutná. Ekonomika je komplikovaný stroj s mnohými pohyblivými časťami a jediný varovný signál sám o sebe jednoducho nestačí na stávku na istotu, že dôjde k recesii.

Ďalším bodom, ktorý treba pamätať, je, že sa tak nestane okamžite. Keď došlo k inverzii po obrátení výnosovej krivky, trvalo to priemerne 22 mesiacov od varovného signálu obrátenej výnosovej krivky až do oficiálneho začiatku recesie.

Zhrnutie

• Inverzia výnosovej krivky znamená, že krátkodobé štátne dlhopisy poskytujú vyššiu úrokovú sadzbu (výnos) ako dlhodobejšie dlhopisy.
• Krátkodobá investícia zvyčajne stojí menej ako porovnateľná dlhodobá investícia, takže je to znepokojujúce.
• Všeobecne sa to považuje za dôležitý znak, po ktorom často nasleduje recesia.
• Ale nie je to neomylné; po obrátenej výnosovej krivke niekedy nenasleduje recesia.

Teraz viete, čo je obrátená výnosová krivka a prečo je taká dôležitá. Majte na pamäti, že nikto nemôže s istotou predpovedať, čo sa stane v ekonomike v nasledujúcich 12 mesiacoch alebo dvoch rokoch. Môžeme si však byť istí, že bude ešte veľa špekulácií!

• Dlhopisy - Investor.gov

  Čo sú dlhopisy? Dlhopis je dlhový cenný papier, podobný IOU. Dlžníci vydávajú dlhopisy, aby získali peniaze od investorov, ktorí im boli ochotní požičať peniaze na určitý čas. Keď kupujete dlhopis, požičiavate ho emitentovi, ktorým môže byť vláda,

• https://www.cnbc.com/2019/08/14/the-inverted-yield-curve-explained-and-what-it-means-for-your-money.

  Obrátená výnosová krivka označuje bod v grafe, kde krátkodobé investície do dlhopisov americkej štátnej pokladnice platia viac ako tie dlhodobé.